剛過去的2018年，并購重組過會率創出三年新低。根據WIND統計，去年并購重組委共審核了144起公司重組申請，其中有122家公司通過，17家被否，過會率為84.72%。從數據來看，無論是全年上會家數還是過會家數均低于2017年。值得一提的是，隨著去年四季度并購重組政策松綁，重組審核明顯提速。業內普遍預計，今年并購重組有望進一步回暖，其中蘊藏一定的投資機會。
多重原因致重組被否
從17家重組申請被否的公司來看，收購標的持續盈利能力、關聯交易等是主要原因，如遠望谷、神州數碼、中糧地產、長城影視、中環股份等。值得一提的是，部分公司在第二次上會后順利過會，如中環股份、中糧地產等。
對此，北方一家券商投行高管表示，“監管層對于并購重組的尺度和標準并未放松，在并購標的持續盈利能力、關聯交易等方面要求依然嚴格。”
“從監管層的表態來看，對于基于產業整合的重組還是支持的，”經濟學家宋清輝指出，“只要相關重組符合規定，收購的標的具備持續盈利能力，應該能順利過會。當然，一些盈利能力存在較大不確定性、關聯交易等有明顯瑕疵的公司也會被否。”
廣發恒生指出，對于規模較小且有中短期證券化需求的企業，可以把并購重組這一路徑納入資本規劃中。IPO審核趨緩，過會率難度加大，但并購重組的審核速度以及通過率穩定，還有并購重組委關注的問題，對于上市公司而言均有較高的預見性。
重組有望進一步提速
去年四季度以來，證監會接連推出政策松綁重組。10月初，證監會推出“小額快速”并購重組審核機制，直接由并購重組委審議，簡化行政許可，壓縮審核時間。
同月，證監會宣布新增十余類并購重組豁免、快速通道適用產業類型，將包括高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、新能源、生物產業等在內的產業納入審批“快行道”。隨后，證監會進一步簡化并購重組預案披露要求，配合停復牌制度，進一步鼓勵支持重組。
在一系列政策松綁后，四季度并購重組審核明顯提速。去年10月、11月和12月重組審核家數分別為19單、19單、21單，占全年審核總量的43.7%。
從交易目的來看，去年產業并購的趨勢更加強烈，以橫向整合為目的的并購占比超過六成，以多元化為目的占比僅三成。
業內普遍認為，今年并購重組有望進一步提速，其中也蘊含投資機會。
上述券商投行高管分析稱，“基于產業整合的并購重組如上下游的產業并購，監管層持鼓勵的態度。在經濟下滑的背景下，監管層也希望能通過并購重組來提振上市公司業績、改善其流動性。”
新時代證券研究所所長孫金鉅對記者表示，“去年并購重組市場已有所企穩回暖，政策的持續松綁，將驅動并購重組市場加速回暖。從并購重組政策鼓勵方向而言，產業并購、大型并購轉型、小額快速并購三大方向最受益。隨著并購重組信息披露的簡化以及停牌時間的縮短，未來并購重組二級市場的博弈機會將會更多。商譽減值風險在2018年集中釋放之后將大幅降低，市場對于重組相關公司的悲觀預期有望修復，建議關注優質并購重組個股。”
前海開源首席經濟學家楊德龍表示，由于中小創并購重組較多，并購重組提速有望提升其盈利。不過，投資者對重組股應仔細甄別，要看收購后能否真正增厚業績。（陳燕青）