智通財經(jīng)APP獲悉，星展將青島啤酒(00168)目標(biāo)價由39.19港元略為上調(diào)0.1%至39.23港元，評級由“持有”升至“買入”。
星展表示，該行預(yù)計青島啤酒將在2019財年及之后出現(xiàn)溫和的銷售增長，并受惠產(chǎn)品組合改善，預(yù)計平均銷售價格(ASP)低單位數(shù)增長。星展估計，青啤到2020財年，青啤品牌的中高端啤酒的收入組合可能達(dá)到61%，而2018財年為58%，有助于混合平均售價在2018-2020年間，實現(xiàn)2.5%的復(fù)合年增長率。該行預(yù)計青啤銷售量將保持穩(wěn)定，也可能較之前的預(yù)期略快，因為其優(yōu)質(zhì)啤酒的銷量增長將有助于抵消日益減少的低端啤酒。
星展稱，自8月30日該行將青啤評級下調(diào)以來，其股價格已跌20%。該股目前的股價目前為2019財年預(yù)測企業(yè)價值倍數(shù)(EV/EBITDA)約9倍，以及2019財年預(yù)測市盈率28倍和市賬率2倍。星展稱鑒于公司良好的盈利前景和經(jīng)營現(xiàn)金流，以及現(xiàn)金充裕的財務(wù)狀況，認(rèn)為青啤的低估值并不合理。該行預(yù)計青啤至2018財年末將持凈現(xiàn)金125億元人民幣，且更長的5天支付期，營業(yè)現(xiàn)金流在2018財年達(dá)33億元人民幣。預(yù)測青啤2018及2019年純利分別為14.51億元人民幣及16.95億元人民幣。（張金亮）